黑天鹅降临 城投债踩踏

何***

　　中证登大幅收紧企业债券质押门槛令近期持续调整的债券市场雪上加霜。截至上午收盘，包括银行间和交易所现货市场以及国债期货市场在内的债券市场全线重挫。个券方面，流动性较好及前期涨幅较大品种成为抛售主要对象，信用债成为重灾区，城投债遭遇集体踩踏，利率债中的国开行债卖盘汹涌。
　　具体数据显示，9日早盘银行间债券市场收益率全线大幅飙升，微小宝之后升幅略有收窄，本轮行情的标杆品种10年期国开债从4.60%成交至4.50%，仍较上日收盘收益率上行约17BP; 10年期国债最新收益率3.90%，较上日上行约13BP。至此，二者双双回到10月中旬水平，将10月以来MLF和降息引发的收益率下行幅度悉数调整殆尽。
　　由于中证登8日发布的新规主要针对交易企业债，9日交易所信用债所受打击更为沉重。数据显示，早盘沪深交易所各类信用债指数全线下跌，其中企债指数跌幅最大。如，上证企债30指数跌幅1.67%，居跌幅榜首位。作为企业债中的主力品种，城投债遭遇集中抛售，收益率上行幅度超过100BP的个券比比皆是，两市合计超过60只，由于买盘寥寥，更多个券处于待售状态、难有成交。转债市场方面，早盘亦受到牵连，多数转债跌幅超过正股，但随着A股市场震荡企稳、重新走强，特别是非银金融个股继续高举高打，转债市场总体跌势相对纯债而言十分有限。
　　受利空影响，国债期货市场早盘亦遭受重挫，主力合约TF1503最低跌至94.51元，跌幅达1%，之后随着市场情绪趋稳，期价缓慢回升，跌幅收窄至0.50%。此外，由于本次新规剑指杠杆交易，交易所资金面早盘也有所反应，7天期质押式回购利率(GC007)逐波上行，上午收盘于4.35%。
　　昨日，中证登通知大幅收紧企业债券质押回购融资门槛，瑞银创投具体内容包括：(1)企业债除主体AA级及以上(AA评级的需展望正面稳定)、债项AAA品种外，暂停入库;(2)地方政府性债务甄别清理完成后，未纳入地方政府一般债务与专项债务预算范围内的企业债券，将仅接受主体AA及以上(AA评级的需展望正面或稳定)、债项AAA品种入库，存量不符合要求的将逐步压缩清理出库。